03.10.2012, 10:18  von Andreas Wolf

Hannover Rück profitiert von der Suche nach Sicherheit

Hannover Rück setzt auf Sicherheit / Bild: (c) Thomas Bach

Analyse. Lukrativ für Anleger ist vor allem die hohe Dividenden­rendite von knapp fünf Prozent.

Es gab in den letzten zehn Jahren mit Sicherheit angenehmere Branchen als das Versicherungsgeschäft. Erst brachte der Internet-Crash um die Jahrtausendwende die Portfolios durcheinander, dann kamen, wie heute bei den Banken, die staatlichen Regulierer und sorgten für ein erschwertes Geschäftsmodell. Zu guter Letzt trugen dann auch noch die sinkenden Zinsen zu einem Absatzeinbruch im Lebensversicherungsgeschäft bei. Handeln ist also angesagt; die Versicherer müssen Produkte für ihre Kunden entwickeln und nicht gegen sie, wie das so häufig in der Vergangenheit der Fall war. Das bedeutet aber auch, mit kleineren Margen zu leben, mehr Kundenservice und weniger Komplexität. Der Talanx-Tochter Hannover Rück scheint dies alles in den vergangenen Jahren gelungen zu sein, obwohl ihr Hauptgeschäft weniger der Privatkunde als andere Versicherungsgesellschaften sind.

Milder Schadensverlauf stützt. Grundsätzlich profitiert Hannover Rück von der gestiegenen Risikoaversität seit der großen Wirtschaftskrise 2008/09. Abzulesen ist dies am Umsatzsprung seit 2008, denn die Bruttoprämienvereinnahme stieg um gut 50 Prozent auf 12,1 Milliarden €. Das versicherungstechnische Konzernergebnis pendelt hingegen seither zwischen 0,75 und 0,61 Milliarden € hin und her. Davon sollte man sich aber nicht täuschen lassen, denn im Rahmen zahlreicher Umstrukturierungsmaßnahmen und dem lange geplanten Börsengang der Konzernmutter Talanx wurde das Ergebnis gedrückt. Für Enttäuschung sorgte daher auch das Ergebnis im zweiten Quartal, das die Niedersachsen Anfang August veröffentlichten. Das EBIT sank um knapp 13 Prozent auf 144 Millionen €, und das, obwohl der Umsatz um gut 20 Prozent auf 3,01 Milliarden € zulegte. Nach Angaben des Unternehmens sorgten Verluste bei Derivategeschäften für das unterdurchschnittliche Ergebnis. Man habe sich wohl zu konservativ gegen Inflationsrisiken abgesichert. Da gerade aber das Rückversicherungsgeschäft eine Branche mit vielen unbekannten Variablen ist, sind solche leichten Fehleinschätzungen allemal besser zu verkraften als ein hoher Verlust aufgrund mangelnder Absicherung - übrigens eine Lehre aus dem sehr volatilen Geschäftsverlauf des vergangenen Jahrzehnts. Unsicherheit verbreiteten auch die Aussagen zu den Kosten des Börsengangs von Talanx. Von wenig Professionalität zeugte dessen Ankündigung, Rücknahme und Wiederankündigung in einem sehr kurzfristigen Zeitfenster. Dass dies nicht gerade eine preisgünstige Variante ist, dürfte selbst dem wenig informierten Investor klar sein. Unternehmenschef Ulrich Wain sah sich daraufhin gezwungen, den Börsengang von Talanx mit einer Dividendengarantie zu stützen. Die geht dann aber zulasten von Hannover Rück, was auch nicht gerade für Begeisterung bei den dortigen Aktionären sorgte.

Preise ziehen leicht an. Andererseits läuft es für die Rückversicherer momentan schon deshalb günstig, weil größere Schadensereignisse in jüngster Vergangenheit kaum zu verzeichnen waren. Das führt am Ende natürlich zu einem höheren Gewinn, der allerdings auch erst zu quantifizieren ist, wenn das Jahr wirklich vorüber ist. Für 2012 hat Hannover Rück mit Schäden in Höhe von 560 Millionen € kalkuliert, geleistet werden mussten aber tatsächlich nach sechs Monaten erst 132 Millionen €. Damit beginnt die Spekulation des Marktes über die mögliche Höhe des Gewinns für dieses Jahr Darüber hinaus rechnet der Versicherer für dieses Jahr mit höheren Prämieneinnahmen im Umfang von fünf bis sieben Prozent. Dem bisherigen Geschäftsverlauf nach zu urteilen, ist auch diese Zahl eher konservativ zu bewerten. Rechnet man dann noch hinzu, dass nach dem Branchentreffen im September in Monte Carlo mit leichten Preiserhöhungen im Rückversicherungsgeschäft zu rechnen ist, dürfte der Ausblick für die kommenden Monate eher leicht fallen. Das entbindet aber nicht von dem Hinweis, dass die Risikokomponente bei Titeln dieser Branche trotz aller Absicherung in möglichen Großschadensereignissen liegen wird.

Kurz- bis mittelfristig ist noch Potenzial vorhanden. Die fundamentalen Bewertungsdaten bei Hannover Rück stimmen, lösen aber keine Begeisterung aus. Mit einem KGV von acht für 2013 ist die Aktie gut bewertet, allerdings liegt sie damit im Durchschnitt. Auch Kurs-Buchwert- und Kurs-Umsatz-Verhältnis sind angemessen, aber kein großer Aufreger. Lukrativ dürfte die hohe Dividendenrendite von knapp fünf Prozent sein, die in Zeiten von Risikoaversität sicher ein Anziehungspunkt für Anleger sein sollte. Sehr attraktiv sieht die Aktie nach technischen Gesichtspunkten aus. Gerade erst wurde das langjährige Allzeithoch bei 49,40 € überwunden. Damit sind bereits Voraussetzungen für eine Rally geschaffen worden. Anleger sollten aber nicht erwarten, dass das Papier nun gleich durchstartet. Eher dürfte es nun gemächlich in Richtung 55 € und nach einer kleinen Zwischenkorrektur in Richtung 61 € gehen.

Das WirtschaftsBlatt 3 Wochen gratis testen
» Jetzt kostenlos bestellen

31.07.2015, 09:37

British American Tobacco: Staatliche Regulierung nimmt zu

29.07.2015, 15:50

Coca-Cola: Konzernumbau kommt gut voran

27.07.2015, 07:34

Starbucks - Gewinne kochen hoch beim Kaffeehaus mit dem Wohlfühlfaktor

Mehr

Hannover Rück

Die Aktie auf einen Blick

Die Aktie auf einen Blick

Der Autor

Andreas Wolf

Andreas Wolf

Mehr auf wirtschaftsblatt.at

    Mehr aus dem Web

    WERBUNG

    Kommentare

    0 Kommentare

    Verbleibende Zeichen: 1500

    23.07.2015, 06:40

    IBM – Attraktiver Turnaround-Kandidat

    Das IT- und Beratungsunternehmen kämpft seit Jahren mit Gewinn- und Umsatzrückgängen. Der Konzernumbau trägt aber Früchte. Die Aktie notiert immer noch auf dem Niveau von 2011 und ist zudem unterbewertet.

    22.07.2015, 08:42

    Diese Noricum ist keine Kanone

    Die britische Noricum Gold will in Österreich Gold und Silber abbauen. Selbst beim aktuellen Preis könnte sich dies rechnen. Dennoch gibt es bei dem Projekt einige Risiken.

    21.07.2015, 07:05

    Google: Mobile Werbung verdoppelt Umsatz

    Die Marktkapitalisierung des Suchmaschinenriesen Google stieg am Handelstag nach den guten letzten Quartalszahlen um 65 Milliarden Dollar. Langfristig dürfte die Aktie sogar noch höhere Kurse sehen.

    20.07.2015, 07:02

    Warum wird die Telekom Austria nicht einfach aufgespaltet?

    América Móvil betrachtet seine Tochter Telekom Austria als Plattform, um in Osteuropa zu expandieren. Dabei läuft es ausgerechnet dort derzeit relativ mau. Das wäre eine gute Gelegenheit für einen drastischen Schritt.

    16.07.2015, 06:28

    Analyse: Tesla - Model S ist ein Verkaufsschlager

    Elektroautopionier Tesla konnte im zweiten Quartal den Absatzrekord des Auftaktquartals überbieten. Ab September sollen die Verkaufszahlen mit dem Model X, einem SUV, noch weiter angekurbelt werden.

    Aktiensuche


    CA Immo Logo
    Immofinanz Group Logo

    Börsenkurse

    Borsenkurse

    Top 5

    ANDRITZ AG50,883,44%chart

    VOESTALPINE .39,081,70%chart

    UNIQA INSURA.8,601,46%chart

    TELEKOM AUST.6,161,28%chart

    SCHOELLER-BL.51,471,26%chart

    Flop 5

    VIENNA INSUR.31,39-1,26%chart

    RHI AG22,62-0,42%chart

    CONWERT IMMO.11,04-0,41%chart

    CA IMMOBILIE.16,35-0,30%chart

    LENZING AG66,36-0,06%chart

    Mehr
    Borsenkurse

    Top 5

    ANDRITZ AG50,883,44%chart

    WARIMPEX FIN.0,833,12%chart

    KAPSCH TRAFF.23,902,12%chart

    CROSS INDUST.2,841,94%chart

    VOESTALPINE .39,081,70%chart

    Flop 5

    DO & CO AG95,02-1,96%chart

    VIENNA INSUR.31,39-1,26%chart

    PORR AG26,70-0,74%chart

    FACC AG7,20-0,68%chart

    RHI AG22,62-0,42%chart

    Mehr
    Borsenkurse

    Top 5

    K+S AKTIENGE.37,275,77%chart

    HEIDELBERGCE.69,202,70%chart

    BASF SE NAME.78,671,35%chart

    SIEMENS AG N.97,261,35%chart

    LINDE AG INH.172,261,27%chart

    Flop 5

    VOLKSWAGEN A.182,33-1,60%chart

    ALLIANZ SE V.148,70-1,04%chart

    MUENCHENER R.167,05-0,94%chart

    FRESENIUS ME.74,35-0,93%chart

    MERCK KGAA I.92,61-0,68%chart

    Mehr
    Borsenkurse

    Top 5

    COCA-COLA CO.41,081,28%chart

    PFIZER Inc36,060,92%chart

    BOEING COMPA.144,170,81%chart

    MERCK & CO. .58,960,75%chart

    UNITEDHEALTH.121,400,70%chart

    Flop 5

    CHEVRON CORP.88,48-4,89%chart

    EXXON MOBIL .79,21-4,58%chart

    VISA Inc75,34-1,36%chart

    GOLDMAN SACH.205,07-1,03%chart

    PROCTER & GA.76,70-0,89%chart

    Mehr

    Börse Frankfurt

    Borsenkurse

    Top 5

    K+S AKTIENGE.37,275,77%chart

    HEIDELBERGCE.69,202,70%chart

    BASF SE NAME.78,671,35%chart

    SIEMENS AG N.97,261,35%chart

    LINDE AG INH.172,261,27%chart

    Flop 5

    VOLKSWAGEN A.182,33-1,60%chart

    ALLIANZ SE V.148,70-1,04%chart

    MUENCHENER R.167,05-0,94%chart

    FRESENIUS ME.74,35-0,93%chart

    MERCK KGAA I.92,61-0,68%chart

    Mehr
    Borsenkurse

    Top 5

    AIRBUS GROUP.64,404,01%chart

    HOCHTIEF AG .79,183,07%chart

    KUKA AG INHA.77,782,47%chart

    GERRY WEBER .22,291,88%chart

    GEA GROUP AG.38,391,74%chart

    Flop 5

    TAG IMMOBILI.10,23-2,81%chart

    SUEDZUCKER A.14,96-1,72%chart

    BRENNTAG AG .50,50-1,20%chart

    LEG IMMOBILI.66,13-0,61%chart

    FUCHS PETROL.39,44-0,59%chart

    Mehr
    Borsenkurse

    Top 5

    GRAMMER AG I.25,435,96%chart

    DO DT.T OFFI.4,654,49%chart

    ALSTRIA OFFI.12,513,82%chart

    SAF HOLLAND .13,793,13%chart

    HELLA KGAA H.42,982,33%chart

    Flop 5

    BERTRANDT AG.113,40-4,79%chart

    HORNBACH HOL.74,77-2,20%chart

    SGL CARBON S.15,69-2,07%chart

    VOSSLOH AG I.57,69-1,58%chart

    BRAAS MONIER.24,58-1,58%chart

    Mehr
    Borsenkurse

    Top 5

    AIXTRON SE N.5,406,74%chart

    DRILLISCH AG.38,503,26%chart

    SARTORIUS AG.195,781,97%chart

    CARL ZEISS M.25,541,92%chart

    COMPUGROUP M.28,631,77%chart

    Flop 5

    NEMETSCHEK A.33,83-6,54%chart

    DIALOG SEMIC.45,26-2,67%chart

    SMA SOLAR TE.30,32-1,88%chart

    DRAEGERWERK .90,95-1,85%chart

    GFT TECHNOLO.22,28-1,85%chart

    Mehr

    Umfrage

    • Bulle oder Bär - wer gibt in der Woche von 10.8.2015 bis 14.8.2015 das Tempo vor? Wird der ATX ...
    • ... mehr als 2 Prozent zulegen?
    • ... zwischen 0,5 und 2 Prozent zulegen?
    • ... das Niveau halten? Also zwischen + 0,5 und - 0,5 Prozent zu liegen kommen.
    • ... zwischen 0,5 und 2 Prozent verlieren?
    • ... mehr als 2 Prozent verlieren?

    Weltwährungen

    USD
    Mehr